Сергей Наумов, Арсений Глазков (Вестник №9/2008)

17.10.2008

Биржа страхует риск

Предпосылки, причины организации фьючерсного рынка пшеницы в России, перспективы его развития

Попытки организации биржевого рынка зерна в современной России предпринимались неоднократно. Однако успешный запуск торгов стал возможен только тогда, когда существующая биржевая инфраструктура смогла в полной мере обеспечить условия стабильного функционирования для участников биржевого товарного рынка

Предпосылки организации биржевого рынка зерна в России

Если говорить об исторических предпосылках создания биржевого фьючерсного рынка зерна, то можно привести несколько примеров из истории торгов зерном на CBOT (Чикагская торговая палата). CBOT была организована в 1848 году специально для организации биржевой торговли зерном. С 1849 года на ней началась торговля контрактами на пшеницу “до прибытия” с оплатой товара в день заключения сделки. Основной проблемой такого контракта было отсутствие гарантии поставки товара в сроки, которые бы устраивали покупателя. В целях решения данной проблемы с 1851 года CBOT запустила торговлю форвардными контрактами, которые предполагали оплату товара по определенной цене в определенный период времени в будущем. Форвард приобретает широкую популярность среди участников рынка зерна, обороты по контракту значительно возрастают. На волне популярности форвардов CBOT вводит определенные стандарты по этим контрактам: на объем контрактов, качественные характеристики зерна по этим контрактам, требования к представлению информации и процедуры по инспекции поставляемого зерна. Однако в 1865 году в период значительных колебаний (волатильности) на рынке зерна происходит ряд последовательных дефолтов по форвардным контрактам. На данном этапе становится понятно, что форвардный контракт не способен застраховать риск непоставки и неоплаты товара. С целью решения проблемы неисполнения обязательств по форвардам CBOT вводит в обращение фьючерсы на пшеницу со стандартными условиями обращения и исполнения. В целях гарантирования исполнения обязательств CBOT начинает взимать с продавцов и покупателей специальное гарантийное обеспечение по открытым позициям на покупку и продажу, называемое маржей. Из вышеуказанного короткого примера можно проследить историческую логику формирования фьючерсного рынка: кризисные явления приводят к значительным колебаниям цен - значительные колебания цен увеличивают риски участников - у участников возникает потребность в инструментах защиты - фьючерсные контракты являются инструментами, удовлетворяющими эти потребности.

Современный мировой биржевой рынок зерна функционирует на основе технологий срочного рынка с использованием фьючерсных контрактов и опционов в качестве основных инструментов. Крупные мировые биржи, такие как Chicago Board of Trade, Euronext (MATIF и LIFFE), Kansas City Board of Trade, Minneapolis Grain Exchange, организующие торговлю фьючерсами и опционами на пшеницу, являются международными и региональными центрами ценообразования…

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.